소로스 CIO의 경고: 프라이빗 크레딧의 균열이 진짜 문제다

 

던 피츠패트릭이 3월 3일 블룸버그 인베스트 컨퍼런스에서 "고통스러운 18~24개월"을 경고했을 때, 그 배경에는 중동 전쟁이 아닌 프라이빗 크레딧 시장의 구조적 문제가 있었다. 지정학 리스크는 누구나 볼 수 있는 위험이다. 피츠패트릭이 지목한 것은 표면 아래에 쌓인 피로감, 즉 AI 파괴 위협에 노출된 소프트웨어 기업 익스포저와 1.8조 달러 프라이빗 크레딧 시장의 유동성 균열이었다.

 

주목할 핵심 3가지

첫째, 프라이빗 크레딧 시장의 환매 압박은 이미 수치로 나타나고 있다. 2025년 4분기 대형 BDC들의 환매 요청이 200% 급증해 29억 달러에 달했다. Blackstone은 투자자 환매 7.9%를 허용했고 총 38억 달러 규모의 환매를 처리했다. Blue Owl Capital도 BDC 펀드 환매 절차를 변경했다. 피츠패트릭은 Blackstone의 대응을 "단기 수수료 손실이 있더라도 장기적으로 사업에 유리한 결정"이라고 평가했다. 동시에 "대안자산 운용사의 솎아내기(culling)"가 일어날 것이라고 했다 — 환매 약속을 지키지 못하는 운용사들이 가려진다는 것이다.

 

둘째, 피츠패트릭이 경고한 마진콜 시나리오가 핵심 위험이다. 프라이빗 크레딧 펀드 상당수가 은행으로부터 자산을 담보로 차입했다. 은행이 담보 가치를 재평가하기 시작하면 추가 담보를 요구하고, 펀드는 현금을 마련하기 위해 자산을 팔아야 한다. 피츠패트릭은 "은행의 대출 쪽에서 고통이나 면밀한 검토가 시작되면 더 나쁜 일들의 전조가 될 수 있다"고 직접 경고했다. Rubric Capital은 2월 투자자 서한에서 일부 프라이빗 크레딧 기업들이 "엔론을 연상시키는" 레버리지 은폐 회계를 쓰고 있다고 지적했다. UBS 분석가들은 프라이빗 크레딧 디폴트율이 15%에 달할 수 있다고 전망했고, Ares CEO 마이크 아루게티는 이를 "완전히 틀렸다"고 반박하면서도 2008년 위기 때 일부 포트폴리오 손실률이 8~10%였다는 점은 인정했다.

 

셋째, 소로스 펀드 자체는 이 상황에서 매수자 포지션을 취하고 있다. 피츠패트릭은 "공포 속에서 탐욕스럽게" 움직이는 전략을 공개했다. 소로스 펀드는 매도세 속에서 잘못 던져진 BDC 주식들을 이미 일부 매수하기 시작했다는 것이다. 기준은 "기초 대출 자산 포트폴리오가 매력적으로 보이는 경우"다. 경고를 하는 동시에 해당 시장에서 포지션을 잡고 있다는 점이 이 발언의 중요한 맥락이다.

 

블룸버그 인베스트 주요 발언 요약 (2026년 3월 3일)

발언자	소속	핵심 발언
던 피츠패트릭	소로스 펀드 CEO·CIO	18~24개월 고통스러운 시기. 마진콜이 더 나쁜 일의 전조. BDC 주식 일부 매수 중.
마크 로완	Apollo Global CEO	"상승할 때 좋았던 것이 하락할 때는 나쁘게 느껴질 것"
마이크 아루게티	Ares Management CEO	UBS 15% 디폴트 전망 "완전히 틀렸다". 다만 다각화 못한 운용사는 생존 어려울 것.
비벡 반트왈	Goldman Sachs 프라이빗 크레딧 공동 대표	환매 제한은 "버그가 아닌 기능". 펀드와 투자자를 헐값 매각으로부터 보호한다.

 

작성자 관점

이번 발언에서 진짜 주목할 부분은 18~24개월 타임라인이 아니라 마진콜 경고다. 프라이빗 크레딧 시장이 지금까지 안전해 보였던 이유는 비상장 자산이라 가격 변동이 즉각 반영되지 않기 때문이다. 은행이 담보 재평가에 나서는 순간, 이 불투명성이 오히려 공황의 촉매가 된다. 피츠패트릭이 그것을 "더 나쁜 일들의 전조"라는 단어로 표현했다는 점은 예사롭지 않다. Apollo·Ares·Blackstone·KKR 주가가 올해 25% 이상 하락했다는 사실은 시장이 이미 이 시나리오를 부분적으로 반영하고 있다는 뜻이다.

 

시나리오 전망

시나리오 1 — 프라이빗 크레딧 연착륙(환매 압박이 질서 있는 구조 재편으로 마무리): 다각화된 대형 운용사(Blackstone·Ares·Apollo)는 살아남고 소형·집중형 운용사들이 솎아진다. 마진콜 연쇄 없이 개별 펀드 정리로 그친다. 이 경우 AI 소프트웨어 기업 익스포저 문제는 남지만, 금융 시스템 전이 리스크는 제한된다. 소로스 펀드의 BDC 매수 포지션은 수익을 낸다.

시나리오 2 — 마진콜 연쇄(은행의 담보 재평가가 촉발하는 유동성 경색): 프라이빗 크레딧 펀드들이 현금 마련을 위해 자산을 던지기 시작하고 가격 하락이 추가 마진콜을 부르는 피드백 루프가 형성된다. 2008년 금융위기의 프라이빗 크레딧 버전이다. 이 경우 18~24개월은 하한이 되고, 피해는 프라이빗 크레딧을 넘어 중소기업 대출 시장 전반으로 확산된다.

 

참고자료

Bloomberg, 피츠패트릭 발언 원문: https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-03/soros-cio-says-markets-will-be-painful-for-more-than-a-year

Yahoo Finance/Bloomberg, 프라이빗 마켓 리더들 경고 종합: https://finance.yahoo.com/news/private-market-titans-warn-pain-044726765.html

Business Mirror, 피츠패트릭 마진콜 발언·Ares CEO 반박·Goldman 입장 상세: https://businessmirror.com.ph/2026/03/04/private-market-titans-warn-of-pain-as-credit-cracks-widen/