3월 24일 구글이 AI 추론의 KV 캐시 메모리를 6분의 1로 줄이는 압축 알고리즘 TurboQuant를 공개한 지 몇 시간 만에 전 세계 메모리 반도체 주식이 동반 급락했다. Micron은 발표 당일 3% 하락했으며 이후 일주일간 약 17% 하락해 최근 고점 대비 20% 이상 하락했다. SanDisk는 단 하루에만 11% 급락했다. 서울에서 삼성이 5%, SK하이닉스가 6% 하락하며 KOSPI 지수를 3% 이상 끌어내렸다. 모건 스탠리 애널리스트 조셉 무어(Joseph Moore)는 3월 26일 리서치 노트에서 Micron과 SanDisk에 대한 비중확대 등급을 재확인했다. 시장은 잘못된 질문을 했다는 것이 논거의 핵심이다.
핵심 요약
TurboQuant는 AI 모델의 이전 계산을 저장하는 KV 캐시를 대상으로 하며, 전체 시스템 메모리가 아니라 추론 과정의 특정 부분만을 압축한다. 모건 스탠리는 KV 캐시가 고대역폭 메모리(HBM)에 저장되며 HBM의 내용은 고정되어 있어 직접적인 영향이 제한적이라고 분석했다. 추론 비용이 낮아지면 더 많은 사용 사례가 생기고 총 메모리 수요가 오히려 증가한다는 제번스의 역설(Jevons Paradox)이 핵심 반박 논거다. HBM 시장은 2026년 58% 성장해 약 546억 달러 규모에 달할 것으로 전망되며, 현재 50~60%의 공급 부족이 존재한다. Micron은 3월 18일 2026년 회계연도 2분기에 매출 238억 6,000만 달러, 역대 최고 총이익률 81%를 기록했다.
TurboQuant가 실제로 하는 것과 하지 않는 것
폭락의 논리는 단순했다. AI 모델이 추론 한 번에 6배 적은 메모리를 쓴다면 메모리 칩 수요가 줄어든다. 팔아라. 이 추론은 두 번째 단계에서 무너진다.
TurboQuant는 추론 횟수를 줄이지 않는다. 추론 1회당 메모리 비용을 줄인다. 이 둘은 완전히 다른 문제다. 모건 스탠리는 리서치 노트에서 "TurboQuant는 KV 캐시 메모리에 관한 것이지, 메모리 전반에 관한 것이 아니다"라고 명시했다. KV 캐시는 HBM에 저장되며, HBM의 내용은 고정되어 있어 압축 알고리즘이 직접 건드리는 영역이 아니라는 것이다. 모건 스탠리는 이를 "기본적으로 메모리에 새로운 것이 없는 진화적 발전"이라고 평가했다.
TurboQuant가 건드리지 않는 영역도 명확하다. AI 모델 학습(training)은 하이퍼스케일러의 HBM 조달에서 가장 큰 비중을 차지하며, TurboQuant는 여기에 전혀 영향을 미치지 않는다.
| 구분 | TurboQuant 영향 | 주요 메모리 기업 노출도 |
|---|---|---|
| KV 캐시 (추론용 DRAM) | 6배 압축 적용 | Micron·삼성·SK하이닉스 일부 노출 |
| HBM (학습·추론 핵심) | 영향 없음 | Micron·SK하이닉스 주요 매출원 |
| NAND 플래시 | 직접 영향 없음 | SanDisk 매출의 거의 전부 |
| HDD (하드디스크) | 관련 없음 | Seagate 주력 사업 |
InvestorPlace는 SanDisk와 Seagate의 매도를 "분석적으로 정당화할 수 없다"고 직접적으로 표현했다. TurboQuant는 GPU의 HBM과 DRAM을 대상으로 하는데, SanDisk는 NAND 플래시, Seagate는 HDD 기업이기 때문이다.
DeepSeek 때도 같은 패턴이었다
Cloudflare CEO 매튜 프린스가 TurboQuant를 "구글의 딥시크 모멘트"라고 부른 것이 패닉을 증폭시켰다. 그런데 딥시크 때 실제로 어떤 일이 일어났는지를 보면 이 비교는 오히려 반박 논거가 된다. 2025년 초 딥시크는 효율적인 AI 모델 학습이 가능하다는 것을 보여주며 엔비디아 주가를 폭락시켰다. 그러나 이후 하이퍼스케일러들은 효율 향상으로 절약된 자원을 더 대규모 AI 인프라 투자에 썼고, AI 관련 자본 지출 가이던스는 오히려 역대 최고치를 경신했다.
제번스의 역설이 이 패턴을 설명한다. 19세기 경제학자 윌리엄 스탠리 제번스는 석탄 엔진 효율이 높아지자 석탄 소비가 오히려 증가했다는 것을 관찰했다. 자원이 효율화되면 가격이 낮아지고, 낮아진 가격은 수요를 확대한다. GoPenAI 분석은 이를 JPEG 압축과 비디오 코덱의 사례로 설명했다. 압축 기술은 스토리지 수요를 줄이지 않았다. 4K 스트리밍을 가능하게 해 스토리지 수요를 역대 최고치로 끌어올렸다.
Micron의 펀더멘털은 폭락 직전까지 역대 최고였다
전년 대비 약 3배
역대 최고치 (3월 18일 발표)
5명은 중립 (Koyfin 기준)
Micron은 TurboQuant 발표 불과 6일 전인 3월 18일 역대 최고 총이익률을 발표했다. 그 직후 주가는 20% 이상 하락했다. 모건 스탠리는 이를 "내구성 우려의 건전한 반영"이라고 표현했다. 공급 부족이 심화되는 가운데 고객들이 대규모 선불 계약에 나서고 있다는 점을 근거로 "메모리는 AI 구축의 병목이며, 점점 더 그 역할이 커지고 있다"고 밝혔다.
미즈호(Mizuho) 애널리스트 비제이 라케쉬(Vijay Rakesh)도 같은 날 Micron과 SanDisk에 대한 아웃퍼폼 등급을 유지했다. AI 서버의 NAND 메모리 탑재량이 지난 1년간 두 배로 늘었으며, 스팟 가격은 매 분기 상승 중이라는 점을 들었다. 웰스 파고(Wells Fargo) 역시 TurboQuant가 광범위하게 채택되더라도 효율화를 통한 AI 접근성 확대가 결국 메모리 수요를 끌어올릴 것이라는 제번스의 역설 논거로 매도세에 반박했다.
TurboQuant 자체는 4월 말 ICLR 2026 컨퍼런스에서 정식 발표될 예정이며, 현재는 실험실 결과 단계다. 실제 대규모 배포까지의 경로가 확인되는 시점이 이 폭락이 과잉반응이었는지를 최종적으로 검증할 순간이 된다.
참고자료
TheStreet — "Morgan Stanley sends clear message on semiconductor stocks after selloff" (2026.03.27) https://www.thestreet.com/investing/stocks/morgan-stanley-sends-clear-message-on-semiconductor-stocks-after-selloff-micron-mu
Benzinga — "Micron Stock's Rally Looked Unstoppable — Until Google's TurboQuant Hit" (2026.03.26) https://www.benzinga.com/analyst-stock-ratings/analyst-color/26/03/51510245/micron-stock-turboquant-google-capex-memory-selloff-2026
CoinCentral — "Morgan Stanley Maintains Overweight on Micron and Sandisk Despite Memory Stock Selloff" (2026.03.27) https://coincentral.com/morgan-stanley-maintains-overweight-on-micron-and-sandisk-despite-memory-stock-selloff/
CoinCentral — "Analysts Say Don't Panic: Micron and Sandisk Are a Buy After the Google TurboQuant Selloff" (2026.04.01) https://coincentral.com/analysts-say-dont-panic-micron-and-sandisk-are-a-buy-after-the-google-turboquant-selloff/
InvestorPlace — "What TurboQuant Actually Means for AI Memory Stocks" (2026.04.01) https://investorplace.com/hypergrowthinvesting/2026/04/what-turboquant-actually-means-for-ai-memory-stocks/
Investing.com — "MU, WDC, SNDK fall: Why Google's TurboQuant is rattling memory stocks" (2026.03.26) https://www.investing.com/news/stock-market-news/mu-wdc-sndk-fall-why-googles-turboquant-is-rattling-memory-stocks-4580176
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