모건스탠리, 코스피 6500 상향…7500 상반기 달성 가능

글로벌 투자은행 모건스탠리가 2월 27일 ’한국 전략: 여전히 최적 구간(Korea Strategy: Still in a Sweet Spot)’이라는 제목의 보고서를 내고 올해 말 기준 코스피 목표치를 기존 5200에서 6500으로 대폭 상향 조정했다. 강세장(bull case) 시나리오에서는 7500까지 도달할 수 있다고 전망했다. 지난 1월 29일 기존 4500에서 5200으로 목표치를 올린 지 약 한 달 만의 재상향이다.

모건스탠리의 준 석(Joon Seok) 애널리스트는 “7500 달성 가능성은 2026년 하반기보다 상반기에 더 클 것으로 본다”며, 상반기에는 반도체를 중심으로 한 이익 상향이 이어지겠지만 하반기에는 기저효과와 불확실성으로 조정 국면이 나타날 수 있다고 분석했다. 3~6개월 코스피 예상 밴드도 기존 4600~5800에서 5600~7000으로 높였으며, 약세장(bear case) 목표치도 기존보다 올려 5000으로 제시했다.
 

주목할 핵심 3가지

첫째, 상승 동력은 메모리 반도체 슈퍼사이클에 집중돼 있으며 그것이 동시에 하락 리스크 원천이다. 모건스탠리는 AI 인프라 투자 확대 흐름이 당분간 둔화하지 않을 가능성이 크다며 IT 섹터의 추가 상승 여력이 가장 크다고 평가했다. 2026년 코스피 EPS 성장률 전망은 기존 60%에서 78%로 높아졌고, 목표 P/E는 역사적 평균인 10배를 유지했다. 삼성전자 목표주가도 21만원에서 24만 8000원으로 상향됐다. 그러나 삼성전자와 SK하이닉스를 제외한 코스피 나머지 187개 상장사의 합산 영업이익 전망 상향폭은 연초 대비 약 2% 수준에 불과하다. 반도체 이익 모멘텀이 꺾이면 지수 전체가 흔들리는 구조다.

둘째, 3차 상법 개정 완결로 코리아 디스카운트 해소의 제도적 토대가 마련됐다. 2월 25일 국회 본회의에서 자사주 취득 후 1년 이내 소각을 의무화하는 3차 상법 개정안이 재석 176인 중 175인 찬성으로 통과됐다. 이사의 충실 의무 확대(1차·2025년 7월), 집중투표제 의무화(2차·2025년 8월), 자사주 소각 의무화(3차·2026년 2월)로 이어지는 3단계 시리즈가 완결된 것이다. KB증권은 이 효과로 코스피 PBR이 0.9배에서 1.3배 수준으로 재평가될 수 있다고 분석했다.

셋째, 국내 유동성은 10년 만에 최고 수준에 도달했으며 코스피는 이미 6000선을 돌파했다. 모건스탠리는 국내 유동성 여건을 “매우 지지적(highly supportive)“으로 평가했다. 증권사 고객예탁금은 최근 10년 내 최고 수준에 도달했으며, 개인 투자자가 순매수로 전환한 것도 확인된다. 코스피는 2월 25일 사상 처음으로 6000선을 돌파해 6083.86으로 마감했으며, 이는 1월 22일 5000을 처음 넘은 지 약 한 달 만의 기록이다.

 

이번 보고서의 핵심은 목표치 숫자가 아니라 시간 구조다. 7500 달성 가능성을 상반기에 더 높게 본다는 표현 자체가 하반기 이익 모멘텀 약화를 이미 내포하고 있다. 낙관론이지만 시간 분포상 상반기 매수·하반기 조정 대비를 권고하는 전략 보고서에 가깝다. 고객예탁금 10년 최고, 개인 순매수 전환, 외국계 IB 목표치 경쟁적 상향이 동시에 나타나는 현 시점은 역설적으로 과열 신호일 수 있다. 반도체 이익이 흔들리더라도 지배구조 개선 프리미엄이 하방을 지지하는지가 하반기의 핵심 관전 포인트다.

모건스탠리 이전에도 외국계 투자은행들의 코스피 상향 릴레이가 이어졌다. JP모건은 강세장 시나리오로 7500을 제시한 바 있으며, 노무라증권은 2월 24일 보고서에서 상반기 기준 베이스케이스 7500·강세장 8000을 제시해 외국계 최초 8000 콜을 기록했다. 국내 증권사들도 하나증권 7900, NH투자증권 7300, 한국투자증권 7250 등 낙관적 목표치를 경쟁적으로 제시하고 있다. 원화 강세, 국내 수요 회복, 첨단 제조업 허브로서의 한국 수혜 등도 추가 상승 근거로 거론된다.

참고자료

Morgan Stanley, Korea Strategy: Still in a Sweet Spot, 2026-02-27

Investing.com, Morgan Stanley lifts KOSPI target. Here are the new 2026 forecasts, 2026-02-27
https://uk.investing.com/news/stock-market-news/morgan-stanley-lifts-kospi-target-here-are-the-new-2026-forecasts-4531621

Korea Times, Could KOSPI rally further on shareholder returns, property market curbs?, 2026-02-27
https://www.koreatimes.co.kr/economy/others/20260227/could-kospi-rally-further-on-shareholder-returns-property-market-curbs

Korea Herald, Nomura becomes first to set 8,000 Kospi target, 2026-02-24
https://www.koreaherald.com/article/10681297

경향신문, ‘코스피 6000 데이’에 ‘자사주 소각 의무화’ 3차 상법 개정안 국회 통과, 2026-02-25
https://www.khan.co.kr/article/202602251639001